第三方机构抢食私募蛋糕 不推明星推“优选”

　　前日，第三方机构深圳市融智投资顾问有限责任公司正式宣布发行TOT产品。在另外一家第三方机构好买基金研究中心的网站上，TOT产品也在热销之中。第三方平台争发TOT产品的现象也颇为引人瞩目。研究人员分析说，第三方平台争推TO T产品是多层次高端理财产品日益多样化的表现，同时，也反映出我国证券私募基金的快速扩张势头。

　　今年以来，阳光私募的扩容非常明显。据研究机构统计，目前我国已经有接近500只阳光私募产品，随着阳光私募军团的整体壮大，针对不同风格、不同特点设计的产品也应运而生，今年上半年，国内阳光私募开创了合伙制私募信托的先河。前日，第三方机构深圳市融智投资顾问有限责任公司正式宣布发行TO T产品。在另外一家第三方机构好买基金研究中心的网站上，TO T产品也在热销之中。第三方平台争发TOT产品的现象也颇为引人瞩目。研究人员分析说，第三方平台争推TO T产品是多层次高端理财产品日益多样化的表现，同时，也反映出我国证券私募基金的快速扩张势头。

　　TOT业绩也有压力

　　当中国的私募基金行业逐渐壮大之后，TOT (信托中的信托)也随之诞生，且正受到越来越多投资者的关注。在这个浪潮当中，一直把私募基金作为重点研究对象的第三方机构也不甘寂寞，纷纷推出自己的阳光私募产品。

　　7月21日，深圳市融智投资顾问有限责任公司正式宣布发行TOT产品：“华润信托·融智组合宝1期”，在另外一家第三方机构好买基金研究中心的网站上，TOT产品也在热销之中。

　　按照私募排排网创始人、融智投资顾问公司董事长李春瑜的介绍，所谓阳光私募TOT (Trustof Trusts)，是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。该产品由专业机构去筛选基金、构造合理的基金组合，通过双重专业管理使资产的非系统性风险进一步降低，获取较高回报。

　　2009年5月，第一只以阳光私募基金为主要投资对象的信托产品(TO T)成立。截至2010年7月20日，已经有光大银行、平安信托、邮政银行、中银等金融机构推出了多款TO T产品，而“融智组合宝1期”则是首只由第三方研究机构发行的TOT产品。

　　过去一年，A股市场再度陷入熊市，大量私募基金也未能在大跌中幸免，包括一些名气很大的私募，这给TOT的业绩带来了压力。比如，某银行推出的阳光私募基金宝，2009年9月成立，至今年6月中旬，累计增长率仅为1.42%。而另一家信托公司在今年发行的好几只TOT产品，成立至今的整体业绩也可谓平平，甚至还有产品出现亏损。

　　“由此，帮助投资者选择优胜私募基金，并进行组合投资和持续管理的TOT产品应运而生”。李春瑜认为，这也是第三方机构选择此时推出TOT产品的重要原因。

　　主打“优中选优”牌

　　与阳光私募推介新品主打个人品牌明星代言的推广方式不同，第三方机构推出TOT的主打牌是“优中选优”。好买基金研究中心认为，在不同市场阶段，不同时期，各私募的表现也有明显起伏，需要投资人善加挑选，并适时调整，才能让自己的私募始终保持最佳状态。

　　李春瑜介绍，从2004年开始，阳光私募群体在中国不断发展壮大，集体业绩表现出色，成为市场上热卖的品种。然而，随着私募基金行业的发展，在集体表现良好的同时，私募的业绩分化也非常严重。过去12个月以来，私募业绩最佳者获得79 .6%的回报，最差者却亏损了27.26%。而不同时期、不同背景、不同地域的各私募业绩表现也有明显起伏，这也加大了普通投资者挑选私募基金的难度。

　　好买基金研究中心的统计数据显示，今年以来最佳者获得26.12%的回报，最差者亏损了25.05%。

　　而对非第三方研究机构推出的TOT产品之所以业绩不太理想的原因，私募排排网研究中心副总监、高级研究员龙舫解释说，这和其管理形式有关。这类TOT产品大多是被动管理型产品，其投资目标已给出，且在TOT存续期内基本不变，母基金管理相对固化，业绩依赖于子基金管理人。如果子基金的业绩大幅下降，自然也会拖累母基金。

　　一私募基金管理人告诉记者，第三方的优势在于对私募投资风格特别了解，但是，在管理上，和银行、信托等相比具体能够“主动”到什么程度很难考量。当然，最终要看业绩，应该说TOT是个不错的方向。

　　“中国FOF产品发展的大幕才刚刚拉开，随着未来基金行业法律、制度的不断健全，私募基金运营模式的不断发展、投资手段不断丰富，FOF尤其是Fundof Hegde Fund将会有更大的发展空间”。私募排排网研究中心高级研究员张月说。