上市不吝本 大广汽欲以自主品牌立命

　　本报记者 周开平 广州报道

　　广汽8月30日香港联交所开始买卖，正式获得上市地位。这一天，广汽集团[10.46 6.09%]股价也上演了“过山车”。

　　次日，广汽集团公布了颇为不俗的中期业绩报告，报告显示2010年上半年实现净利润达23.1亿元。

　　这份报告似乎意在证明广汽高层上市筹备过程中一直强调的，广汽不缺钱，上市不为融资。另一意图也很明显，前一天出现的股价波动状况需要尽快遏制。

　　广汽上市的真正目的，也成为业界关注的焦点。多位接受本报记者采访的业内人士称，广汽时下确实用不到这一融资平台，但其理顺资产和发展自主品牌将在私有化骏威过程中受益。

　　首日“过山车”

　　广汽董事长张房有在8月30日H股收市时长长地舒了一口气。

　　当日，广汽首日收盘每股报收9.19港元，涨2.11%。广汽集团一高层称，首日表现好于预期，对股价表现满意。

　　广汽的股价在这一天一度上演“过山车”。以9港元开盘后，一小时内广汽集团股价剧烈波动，跌幅明显，盘中最大跌幅达3.3%。

　　这让时刻关注着股价动向的广汽高层倒吸了一口凉气。12时29分，广汽股价下跌至每股8.89港元，与开盘价相比下跌1.2%。

　　此时，多家关注广汽上市表现的媒体相继以广汽股价大跌为题报道广汽股价波动。令广汽方面欣慰的是，创下当日最低点后，股价开始反弹，至收盘时报收9.19港元/股，全日上涨2.11%。

　　次日，广汽发布上市后首份中期业绩。报告显示，期内广汽集团纯利按年增2.6倍至23.08亿元，每股盈利0.5866元，拟派中期息9分。据该份报告显示，广汽集团上半年销售汽车34.87万辆，同比增长35.5%，销售收入约289亿元，同比增40%。乘用车销售收入增幅达39%，至282亿元，销量达31.4万辆。

　　报告显示，广汽集团的毛利率有所提升，由去年同期的16.6%上升至今年的18.3%。据此，多家机构对广汽维持了增持评级。

　　张房有表示，伴随着宏观经济平稳增长，上半年中国汽车呈现平稳较快的增长态势。虽然最近几个月国内汽车市场销售下滑，但广汽不会调低全年销售72万辆的目标。

　　换股代价

　　成功私有化骏威股份挂牌上市后，广汽股本为61.48亿股，按照首日收市价为每股港币9.19元，广汽的市值达到560亿港元，仅次于A股的上海汽车[17.69 1.09%]和H股的央企东风集团股份[13.16 3.62%]，在内地汽车企业中排名第三。

　　但广汽在上市过程中一度调高私有化骏威汽车[4.23 2.17%]的对价，为此广汽付出了更高昂的代价，被外界称作“不计成本上市”。

　　5月19日，广汽试探性地公布了私有化骏威汽车的方案，当日骏威汽车的股价暴跌25%，次日再跌超过5%。骏威汽车原股东对对价方案的不满由此可见，此时张房有却坚持对外表示，广汽集团无意调高对价。

　　如果不让步，骏威原股东和广汽之间的矛盾就无法化解。业内人士在基于上述矛盾下推测，广汽上市或将遇到最大障碍。

　　在原有方案发布之时，持有骏威逾15%权益的邓普顿资产管理和5%主要股东Platinum均表态称满意广汽提出的换股比例，并会在股东会上投票支持私有化计划。骏威私有化似乎已经成功在望。

　　但经过8年上市曲折之路的广汽已经容不得半点差错，愿意付出更高的代价，以获取骏威原股东和相关管理部门的认可。

　　时隔不久，对私有化骏威上市志在必得的广汽就做出了让步。6月7日，广汽集团、骏威汽车联合公告，大幅提高换股比例。根据调整后的方案，投资者持有的骏威股份每股可换0.474026股广汽H股，并成为后者的股东。

　　对价提升后，骏威汽车股票相关作价也由原先的5.16-5.49港元提高到6.46-6.89港元,升幅达约25%。广汽如愿以偿，提价的举动消除了骏威原股东的障碍，并于8月24日通过法院聆讯。

　　大幅度提高换股比例也留下了“后遗症”，有汽车证券分析师认为，对价偏高的骏威汽车原股东可能会影响广汽集团的股价，上市首日股价就在转换价格附近波动。

　　铺路自主品牌

　　从广汽计划私有化骏威汽车在H股整体上市开始，其高层就不厌其烦地对外界表示，广汽上市不为融资。

　　张房有8月31日仍旧表示：“从当前公司状况看，财务状况良好，现金流充分，没有融资的迫切性。”在张房有看来，广汽上市短期目的是为了理顺资产。

　　在私有化骏威汽车之前，广汽集团持有骏威37.9%的股权，骏威则持有广汽本田50%股权，相当于广汽间接持有广汽本田股份。私有化骏威之后，广汽集团就直接持有广汽本田50%的股权。

　　近年广汽上马了自主品牌计划，很显然，广汽的自主品牌发展必须依赖旗下的两家合资公司广汽本田和广汽丰田，比如零部件提供等。如果与合资公司股权关系没有理顺，广汽发展自主品牌必定会受到合资方的限制。

　　“广汽必须在合资公司上获得更大的话语权。”一位接近广汽方面的人士对本报记者称。如果不是广汽有足够的话语权，合资公司当然不希望依靠自己的力量去制造一个竞争对手——广汽自主品牌。

　　按照广汽方面的说法是，广汽私有化骏威消除了广汽集团和广汽本田之间的多层持股，成为广汽本田的直接股东，进而提高管理效率，使广汽集团与本田能够建立更加密切的合作关系。

　　上市一成功，广汽马上进入自主品牌发展的快车道。原定于9月28日下线的广汽自主品牌轿车“传祺”也提前到3日下线。据广汽总经理曾庆洪透露，明年广汽自主品牌乘用车将建成10万辆产能。

　　广汽最近两年极力打造大广汽，目标是跻身国内汽车第一阵营。广汽在三条阵线上同时行动：收购重组，扩充合资公司产能，上马自主品牌项目。如果前两条阵线是为了提升规模，那么自主品牌才是其占据未来竞争优势的杀手锏。

　　为此，张房有对上市不以融资为目的的说法留了退路：“需要资金时，会寻求资本市场的平台，不排除会回归A股。”