资产配置需新思路

　　今年以来，CPI涨幅呈现逐季上涨态势，消费价格快速上涨，通胀压力愈演愈烈。对此，央行采取加息及多次上调存准率以抑制通胀，国务院18日更是部署四大措施稳定物价，紧缩政策的舆论正在形成。这将对A股市场产生何种影响？后续热点会否有所演变呢？

　　⊙金百灵投资 秦洪

　　紧缩政策预期或带来连锁反应

　　众所周知，支撑本轮A股市场涨升的基础就是流动性泛滥的预期。而紧缩的舆论则将减少甚至改变流动性泛滥的格局，进而意味着A股市场的涨升基础将出现松动的迹象。而且，紧缩政策的预期还会产生连锁反应，那就是对高估值小盘股等品种产生较强的杀跌能量。之所以如此，是因为两个因素，一是货币紧缩政策一旦真的出现，那么，A股市场的资金面就面临着较大的考验，进而会影响到那些高估值的小盘股的股价走势。毕竟小盘股高估值的基础就是在于流动性泛滥所带来的充沛资金。随之，创业板50、60倍的动态市盈率的参考系将由此改变，进而使得创业板个股出现持续下跌的压力。所以，一旦成交量下滑，受伤的将不仅仅是大盘股，也包括高估值的小盘股，尤其是那些成长性欠缺的小盘股。

　　二是会改变市场的预期。以往经验显示，A股市场资金面充沛，那么，随之而来的就是乐观的情绪，甚至对一些不佳的信息也会出现选择性的“失明”。但资金面一旦收紧，那么，就会放大一些不佳信息所带来的做空压力。如近期有舆论开始讨论基金仓位“88%魔咒重现”的信息，甚至有观点称基金仓位“堰塞湖”高悬于A股。由此可见，一旦紧缩政策收紧的预期愈发强烈，那么，连锁反应就将发生，基金重仓的一些成长性与其高估值不相匹配的品种将进入调整趋势中。

　　以高行业景气应对不确定短线趋势

　　正因为如此，短线A股市场的走势渐趋恶劣，尤其是上证指数的日K线图已形成了间断式的下跌态势，这从经典的技术分析理论来看，是一个典型的中短线头部形成。只不过，由于美元持续反弹后可能会出现调整的态势，从而为资源股等品种的反弹提供了做多能量。所以，短线A股市场的走势背景略复杂一些。但只要紧缩预期开始形成，大盘的活跃度将明显降温，短线走势趋于谨慎。

　　因此，在操作中尽量不宜盲动，短线爱好者也需要控制仓位，将资金主要配置在那些行业景气非常乐观的品种，如近期较为活跃的水泥股，这主要是因为供给减少，限电因素使得产品价格大涨，水泥产业股的生存环境趋于乐观，故江西水泥、尖峰集团、福建水泥、华新水泥、海螺水泥等华东水泥股可跟踪。再如新产业热点持续涌现的品种，其中触摸屏产业链的超声电子、长信科技、莱宝高科等品种就是如此。另外，下游需求旺盛的风电配套股的海得控制、川润股份等品种以及水电设备、核电设备的浙富股份、南风股份等品种也可跟踪。