光明乳业：品牌产品占比提升推升盈利

　　公司主营常温奶、新鲜牛奶、酸奶和奶粉，常温奶是公司未来

　　发展重点之一。特别是常温奶中的高档产品莫斯利安发展潜力巨大，

　　2011 年收入已达 7 个亿，预计 2012 年收入将达 17 个亿，将成为公

　　司常温奶贡献利润的主要部分。

　　公司品牌优势逐步积累，奶粉业务是公司寻求突破的领域，预

　　计需 3-5 年发展期。经过近几年的发展和投入，公司的品牌地位得

　　到较快提升，拥有了莫斯利安、畅优、健能、优倍和优+ 五大品牌

　　产品，五大品牌占总收入的比重从 2010 年的 28%提升到 2011 年的

　　36%，公司计划 2012 年 5 大品牌产品收入超过 60 亿元，占比超过

　　40%。另一方面在收购新西兰奶粉工厂之后，公司推出了培儿贝瑞

　　发展高档奶粉市场，预计仍需要 3-5 年发展期。

　　未来盈利能力将获持续提升，我们预计利润增速持续高于收入

　　增速。随着公司几大高毛利率