知名女装品牌淑女屋IPO申请遭否原因详解

　　淑女屋女装

　　据报道，中国证监会11月2日晚间发布的公告显示，深圳市淑女屋时装股份有限公司等3家公司的IPO申请遭到了否决。一家公司的上市申请没通过审核本来也不奇怪，但是淑女屋折戟IPO却引起了大家的兴趣。因为就在11月2日，大家还在热烈讨论淑女屋招股说明书中那条非常有争议的内容。

　　当时，一则“消费者最喜爱女装品牌排名”在微博上流传，其中前五名都是国际大品牌。令人瞩目的是，一个叫淑女屋的国产品牌排名第六，仅次于阿玛尼，而排在路易威登、迪奥、纪梵希这些国际知名品牌之前。按照这个排名，淑女屋在国内品牌中自然是高居榜首，一举夺得中国女装“花魁”。

　　有媒体调查后发现，这份排名来自于中国证监会网站上，深圳淑女屋股份有限公司的招股说明书原文。在说明书中，淑女屋不但把自己与香奈儿、阿玛尼这样超一流的国际大品牌做比较，还把主流产品并非服装的LV和迪奥，以及美特斯邦威这样的休闲装品牌，通通都拉进了排名表，让这个榜单显得不伦不类。

　　这份排名表是深圳服装协会、深圳贸工局等几个机构联合调查的结果。由地方行业协会牵头做调查，其权威性当然令人怀疑。同时，这种自吹自擂的数据出现在招股书中，本身是否妥当也引发了许多争议。除了行业排名的权威性有待商榷外，招股书中还披露，淑女屋的四位服装设计师的年薪只有13万-17万元，这和它自己所宣传的品牌价值似乎也不大相称。

　　总而言之，淑女屋的这份招股说明书写得相当奇特，遭到恶评如潮。有人调侃说，本来一直以为淑女屋的老板活在童话里，现在才知道，他们是活在神话里。淑女屋服装公司创建于1991年，以生产销售甜美“公主”服装著称。淑女屋本打算这回上市募集一笔资金用于企业发展，不成想证监会却对它说不!淑女屋的IPO为什么没能获得证监会的批准呢?难道是因为招股说明书写得太烂?经济之声的记者就此采访了淑女屋公司的一位内部人士，对方的回答相当含糊。

　　内部人士：现在我们也不太清楚，没有收到证监会说明原因的正式通知，所以这个问题没有办法回答你。至于一些非常详细的问题我也不是太清楚，只能告诉你这么多，因为具体的原因或者招股说明书里面我都不太清楚。

　　不过，仅仅因为招股说明书没写好就不让人家IPO，这个确实也很难让人相信。我们还采访了一位不愿意透露姓名的中国证监会内部人士，询问了他对于对于淑女屋公司招股说明书的观感，他告诉我们说，那个榜单不是影响淑女屋IPO的实质性因素。

　　内部人士：淑女屋只是提供了当地的一个机构给出的报告，就是说它是信息披露有问题，这个问题不会影响到实质条件，这个可能有一点不谨慎，但是这个应该不是影响结果的实质问题。

　　那么，到底什么才是证监会否决淑女屋IPO的真正原因呢?这位不愿透露姓名的内部人士给我们做了解答：

　　内部人士：主要是因为投产消化的问题，预计它投的产能可能有扩大，现在我们对市场能否消化它这个产能有一定的疑惑，还有对它未来的发展前景有一定的疑惑。

　　和淑女屋公司同一天IPO上会的，一共有4家公司，其中只有成都利君实业的首发申请获得了通过。其它3家都遭否决，否决率达到了75%。上个月，证监会发审委公布了6家公司IPO审核结果，其中有4家未获通过。再加上这次被否决的3家，近期发审委过会率创下今年以来最严格IPO审核纪录。

　　有数据统计显示，今年以来，IPO审核通过率为77.66%，创下最近三年的新低。新股发行数量和融资规模也比2010年放缓，IPO平均单月融资规模约只有去年的60%。尽管今年还剩下将近两个月时间，但从目前的发行节奏来看，无论是发行家数还是募集资金总额都可能会低于去年。从近期IPO过会率的降低来看，证监会似乎正在收紧审批的尺度。不过，那位证监会内部人士却不这么认为。

　　内部人士：也不是，它们还基本都是个案，确实企业不行，不是说政策导向还是审核松紧什么东西发生了变化。主要还是个案，不是别的变化。

　　作为全球主要股市中，惟一上市发行使用审核制的资本市场，A股的IPO改革正在以“小步前进”的方式推进。据投行人士表述，中国证监会已放宽了IPO上报材料的审核周期，不再有3个月的预留审核时间，只要发行人的IPO财务资料在有效期内都可以进行申报。这使得审核的周期变短了，不过随之而来的影响是，审核过程中也不再给发行人有进行整改的机会。而况杰认为淑女屋上市被否是其本身盈利能力和募资方向出现了问题。

　　况杰：淑女屋在女装行业中还是占有一定地位的，在国内的女装市场上的占有率还不错，品牌有一定的知名度。但是这个排行榜确实是挺成问题的，这是一个太不严肃的排行榜，这个排行榜遭到大家的耻笑是正常的。但否决他恐怕跟这个排行榜没有太大关系，最主要还是这家公司本身的盈利能力和募资的方向有问题，服装行业整体的毛利率在下降，淑女屋也没有其他领先于其他服装品牌的竞争优势，所以他的募资还是放在扩大产能上，融资以后可能会对不起投资者，所以发审委可能就否决了它的请求。

　　除了排名记者还看到了一个数据，它计算的毛利率达到了50%，但整个的利润增长才不到20%。况杰认为这是有可能的。

　　况杰：实际上服装行业普遍存在这么一个现象，毛利率非常的高，甚至有可能超过50%，这个都是有可能的，但是整个服装行业的净利润率相对是比较低的，为什么呢?这有几个原因，一个是品牌价值不高，附加值是比较低的。再有服装行业作为消费品，大量的投入到广告和宣传上，再有物流的成本也是比较重的。这些因素导致服装行业整体来说利润率并不是很高，所以现在我们国家大量的服装企业都还是处于微利的状态。

　　今年以来服装行业只有百元裤业一个是成功的过会了，目前的所有的服装行业基本上都折戟沉沙。再加上这次过会的四家企业只有一家通过了，对于这是因为证监会收紧了审核标准，还是整个的服装企业来说前景并不是很好的两种猜测，况杰认为这是证监会严格执行标准的结果。

　　况杰：应该说证监会并没有收紧标准，但是更加严格的执行了标准。我们知道证监会的标准有的时候也具有一定的弹性，应该说更加严格的执行。这或许反映出我们新任证监会主席的思路，或许我们无从判断起。

　　另外从服装行业来说，我们觉得必须有一个新的思路去发展，一个就是提升你的品牌的价值和品牌内涵，就是同样一块布料你应该卖出来的东西，或者说其他大牌服装厂家卖出来的东西都比你普通的服装厂家利润率要高得多，你要提升你的品牌价值，还有你要从其他方面比如你的渠道上，比如我们看到零售商的渠道上，还有比如你的设计师的价值。我们看到他的设计师十几万年薪，这样的设计师也设计不出什么大牌的品牌的产品来。

　　淑女屋这个品牌知名度虽然高，但是附加值并不是很高，那这样的话影响它的发展。另外它的渠道上，可能应该尝试更多方面，包括电子商务上的尝试，可能在这些方面进行延伸比盲目的扩大产能更有好处。

　　中国的服装企业越来越困难，一方面受到原材料上涨的影响，特别是房租的上涨的影响，商场的租金这两年涨的很快。从竞争方面，服装入门的门槛很低，很多人想做服装比较容易，另外国内的市场空间也在受到国外品牌的挤压。

　　况杰：服装是竞争非常厉害，如果说没有一些自己独有的，比如说品牌、设计和优势的话，恐怕很难在这个行业中生存，这不是织一个裁缝袋和缝纫机就能够起来的服装企业，现在的这些服装企业应该考虑转型或者说提升自己。