九阳股份：大幅投入销售费用以保证收入高速增长

　　公司营业收入仍然保持较高速度增长。九阳股份（002242.SZ)近三年保持了较高的增长速度（见图1），2008年营业收入比07年大幅增长122.54%，这主要得益于公司的品牌影响力及强大的分销能力，另外，牛奶“三聚氰胺”突发事件也是促进公司销售高速增长的因素之一。从分季度上看，宏观经济减速给公司带来一定的销售压力，2008年四季度销售增速出现下滑，同比增长113.29　%，但是公司营业利润、利润总额同比大幅下滑，仅增长13.81%和11.36%。虽然四季度为行业销售旺季，但是四季度利润全年占比出现下降，反映出经济下滑对需求的打击（各季度收入占比见图2和利润占比见图3）。公司的传统优势产品（豆浆机）依然保持150.74%的高增长速度，电磁炉实现了66.07%的增速，2008年底，公司豆浆机市场占有率继续保持第一，市场占有率达到86%，电磁炉处于第二位置，市场占有率达到14.36%。

　　九阳股份（002242.SZ)在实现销售高速增长的同时，公司的销售质量保持了较高的水准，公司应收票据虽然同比增长了78.16%，但是远远低于销售增速，同时，由于大部分为银行承兑票据，所以坏账风险很小；另外，公司应收账款比2007年同期下降了24.39%，反映出公司对销售风险控制得很紧。